火币逆袭合约战场全面开战

合约业务设计的初衷是对冲金融风险和价格发现。 早在 1851 年，芝加哥期货交易所就率先采用远期合约来解决粮食交易中的季节性盈余和短缺问题。

经过100多年的发展，金融合约衍生品现已涵盖实物、货币、股票、债券等金融市场，相关金融衍生品已达数万种以上。

与传统金融相比，数字货币具有波动性大、规则不完善、去中心化服务等特点。 受传统金融衍生品分散和转移风险功能的启发，合约业务逐渐在数字货币市场兴起。 如今，合约市场正在成为大大小小的交易所的兵家必争之地。

合同市场竞争

数字货币衍生品交易最具影响力的事件是芝加哥期货交易所宣布开通比特币期货，间接认可了比特币的底层属性比特币做合约一张，从而开启了比特币历史上的超级牛市。

2018年底以来，随着数字货币市场的发展，主流交易所也纷纷推出合约业务并将其纳入核心战略，从而推动合约交易量持续增长。 TokenInsight显示，目前期货合约交易量占现货交易量的1/3，未来还将继续增长。

2019年6月初，芝加哥商品交易所集团（CME）宣布，其比特币期货5月份的交易量和持仓量均创下2017年推出以来的新高，当月日均交易量超过合约13,600份，名义成交额约5.15亿美元，同比增长逾250%。

凭借获客成本低、资产安全能力强等优势，火币和OKEx早已在合约市场开疆拓土，开通了比特币、以太坊、EOS等头部币种的合约业务。 Binance 和 Coinbase 还计划在未来几个月推出期货交易平台。

火币合约团队向深链财经透露，在过去的六个月里，火币合约团队对产品进行了多次大规模的迭代升级，合约业务取得了可喜的成绩。 截至8月8日18:00，火币合约24小时双边交易量已突破91亿美元。

自8月2日起比特币做合约一张，火币合约整体日均成交量已超过65亿美元，连续多日位居全球交割合约平台第一。

火币合约运营总监Tom在接受媒体采访时表示：“火币合约的上线为数字资产衍生品市场注入了新鲜血液，仅8个月时间就成为全球最大的数字资产交割合约交易平台。正是因为火币始终把风险控制和安全放在首位，不断提升系统性能，丰富产品功能。”

针对当前交易所合约商战，资深期货合约专家杨宁表示，合约交易的用户群体是专业的。 除了散户，主要来自专业机构、量化团队和矿工。 大量的用户，加上由于合约的高频交易性质，平台对该业务收取的手续费将是币币现货交易的数倍。

因此，很多交易平台都瞄准了合约的肥肉。

“合约是一个很有想象力的市场，很多交易所其实都在考虑什么时候推出这项业务。” 新交易平台的创始人说。

火币逆袭

在全球合约交易大战中，最让人意外的当属火币合约的崛起。

截至2019年8月12日，火币合约累计双边交易额已超过6400亿美元。 自上线以来，月均复合增长率超过112%，增速在全球交割合约平台中排名第一。

时光倒流，2018年底正式上线时，火币合约首月交易量仅为200亿美元。

资深量化团队彭定一表示，他的团队看重的是火币交易所的综合实力，包括资产安全、技术实力、风控水平、交易深度等。

数据显示，目前全球加密货币交易市场，90%以上的利润被排名前20的头部交易所瓜分，只有不到10%的利润被几千甚至几万家小交易所瓜分。 期货用户的成本在1000元左右。 显然，火币的优势在于获客成本低。 作为全球三大交易所之一，火币的大部分合约用户都可以直接从币币交易所带来。

用户的增长直接导致交易量和持仓量的增加，从而降低了交易价差，呈现深度。

数据显示，2019年8月2日，火币合约七种币种深度为0.1%，首次超越OKEx。 目前火币合约深度0.1%，全品种深度超过OKEx。

合约产品本身非常复杂，对风险控制要求极高。 与现货交易所相比，交易稳定性对平台技术提出了要求。 据Tom介绍，在正式上线之前，火币经历了两个多月的反复测试，包括集成测试、系统测试、产品变更回归测试等。

产品更新迭代非常快，但每次版本更新都会造成系统不稳定，所以合约产品的回归测试是非常必要的。

对于最受用户关注的独特的合约交易分发机制，Tom表示，火币合约是业内唯一自上线以来一直保持“零分发”记录的交割合约平台。

所谓合约配置突破是指：当用户强平仓位时，系统会以强平价格强制平仓，但在撮合交易时可能与强平价格存在偏差，由此造成的损失价格偏差称为清算。 所有仓位损失将由用户共同承担。

从历史上看，强平分配的频率很高，这会导致交易者遭受损失，甚至可能导致整体利润变成亏损。 对于进行套期保值和跨期套利的投资者来说，平仓配置的负面影响更为严重。

据通通通研究院报告显示，某交易所2018年共持仓20个，最大的配仓比例约为18%。

火币之所以能够保持“零配置”的记录，或许是得益于其风控措施。

在防止市场操纵方面，火币合约采用多重风险限制，100%透明的限价机制，对委托量和持仓量进行限制。

同时采用智能监控，实时监控合约行情、指数价格、大仓用户爆仓风险、异常交易、异常持仓等。 遇到紧急情况，系统会自动报警，人工介入。

当然，在风险面前，谁也不能保证100%的可控性。 为应对极端突发事件，火币设立了保证金。 其中，20,000 BTC 安全储备基金专门用于应对可能出现的极端紧急安全事件。 对于非用户自身原因造成的用户资产安全损失，将提前全额赔付。 每个合约品种还有风险准备金，用于应对强平单未能平仓造成的损失。 目前，火币BTC合约风险准备金约为1042 BTC。

“蜜”还是“毒”？

机会和风险通常是正相关的。 在交易所合约疯狂扩张的同时，风险也不容忽视。

合约交易具有高杠杆的特点，一般在1倍到100倍之间，也就是说10万元的本金，最高可以杠杆1000万元的资金。

然而，目前的合约交易早已背离了其对冲风险的初衷。 在投机性很强的市场中，短期波动更加无序。 行情暴涨暴跌时，在高杠杆下，爆仓分分钟的事。

因此，在很多人看来，契约既是蜜也是毒。

火币汤姆坦言，高杠杆合约交易往往是一把双刃剑。 它可以对冲风险，发现价格，也可以引发风险。 火币在交易机制的风控和用户市场教育方面下了不少功夫。 但如果用户风险意识不强，不熟悉规则，仍可能造成保证金损失。

因此，传统行业对玩合约交易设置了较高的门槛。 传统合约交易所不对普通投资者开放，只与会员直接相关。 这些会员包括专业的投资者和经纪商，通常具有比较完善合理的风控体系和较大的资产规模，交易所违约概率很低。

数字货币交易所还处于野蛮生长阶段，缺乏必要的监管。 币安CMO何一曾多次在公开场合表示，“杠杆和合约对用户的知识水平、心理素质和风险管理能力都有一定的要求，币安比较谨慎。”

为什么对付黑客盗币轻而易举的币安，却对合约交易的风险如此谨慎？ 其中一个最重要的原因是，合约交易是一个技术壁垒高、风险大的市场。

对于正在跑向合约市场的新兴交易所，火币汤姆强调了其合约团队的实力：合约交易的复杂性对团队提出了极高的要求，团队的专业性能否支撑这项业务，以及技术和风控、产品、运营等全方位专业，团队不能有短板。 合约交易所面对的用户是币圈的专业用户，整个团队需要比用户更专业去处理所有可能出现的问题。

合约有风险，入市需谨慎。 这句话不仅是在提醒投资者，也是在给那些磨刀霍霍进场合约市场的交易所提个醒。 在合约市场狂欢的同时，也要正视风险，时刻保持对市场的敬畏和恐惧。